ABS/ABN审核流程详解
ABS/ABN审核流程详解
2005年4月，资产证券化产品首次进入国内市场。风雨数十载，在许多政策支持下资产证券化进入快速发展阶段，如今成为资本市场一颗耀眼的明星。
监管审批方面，为了加快资产证券化业务审批流程，继银监会、证监会资产证券化改审批制为备案制后，银行间市场资产证券化产品的也取消了审批制，转而采取注册制。
具体来看，信贷资产证券化首先需要在银登中心备案，后续在人民银行注册才可以发行；企业资产证券化首先需要在沪深交易所注册然后发行，发行完成之后，需要在基金业协会备案才可以挂牌上市交易。资产支持票据需要事先在交易商协会进行注册，注册完成之后才可以进行发行、挂牌、上市。
这里面还有许多细节工作，对于从事资产证券化业务的各类中介机构而言，各类资产证券化产品的审核流程了然于胸，才能满足监管要求，顺利发行产品。
01信贷资产证券化审核流程
**目前信贷资产证券化的审核已经取消了银保监会的备案工作，转而在银登中心进行信息登记，从而提高项目推进效率。**如果首次申报的金融机构在人民银行没有注册额度，发行流程一般需要3-4个月。对于已有人行注册额度的项目，发行流程一般在2个月内就可以完成。信贷资产证券化审核流程主要分以下几步：
1、发起机构准入
发起机构需要根据银保监会的规定确认自己的准入资格：第一，机构要有良好的社会信誉和经营业绩，最近三年内没有重大的违法违规行为；第二，要有良好的公司治理风险管理体系和内部控制；第三，后续对开办信贷资产证券化业务具有合理的目标定位和明确的战略规划，并且符合其总体经营的目标和发展战略等。
2、银保监会资格申请
如果金融机构符合银保监会的准入规定，就需要向当地的银保监的监管部门申报，取得发行的资格。申报发行资格，一般需要准备开展信贷资产证券化业务资格申请的请示，另外还需要准备可行性研究报告、董事会决议、股东会决议、内部相关的信贷资产证券化业务管理办法，以及其它内部控制措施等。
当地银保监部门收到申请之后，会对机构的资格申请进行审查和验收，包括机构的内部制度建设、信息系统建设、内部发展战略，发行信贷资产证券化是否符合它的业务发展等等。如果验收不合格，还会提出相关整改意见，机构需要根据银保监部门的整改意见进行整改，整改完成之后再次进行验收。验收合格后，银保监会给予发行信贷资产证券化的资格，才能继续下一步的流程。
3、银登中心备案
下一步是在银登中心进行信息登记。信息登记主要是发起机构和受托机构、主承销商，汇总申报文件提交到银登中心。申报的文件包括发行相关股东大会决议、项目计划书、信用评级报告、法律意见书、会计意见书等。
这些材料其实就是产品相关的文件，也就是说在报到银登中心之前，资产证券化项目需要完成尽调工作。以主承销商为牵头方，律师、评级及受托机构，都要对发起机构及基础资产进行尽调。另外，如果发起机构没有相关经验，还要辅导发起机构进行尽调以及信息系统建设，这也是一项庞大的工作。这部分工作建议可以和银保监会资格申请同步进行，一旦银保监会给予了资格，就能第一时间在银登中心进行信息登记备案。
4、人民银行注册/审批
在银登中心备案的基础上，需要去人民银行进行注册。发起机构、受托机构以及主承销商完成人民银行相关材料的撰写和注册。这些材料和之前银登中心备案的材料大同小异，比如计划说明书、信用评级报告、法律意见书等。
值得注意的是，如果这个机构是首次发行，则无法向人民银行申请储价批文；如果是非首次发行，可以提前在人民银行申请大的储价批文额度。例如，可以申请100亿储价批文额度，后续再依次发行20亿或者30亿，这样后续发行注册流程就非常快了，银登中心只需要两周左右，人民银行需要一周左右，就可以完成相关的前置发行流程。
5、簿记建档、证券发行
最后就是发起机构和主承销商向投资人进行路演推介，与机构投资者进行交流，获得投资者的参与意向和利率要求，最终通过簿记建档完成资产支持证券的发行工作。当然路演推介、投资者推介这些工作也可以前置安排，和银登中心的备案工作，或者和人行的注册审批工作同步推进，从而最快程度完成信贷资产支持证券的发行。
02交易所资产支持证券审核流程
交易所企业资产证券化是涉及基础资产最多的资产证券化品种，但是交易所对各项资产都有标准化的审核标准及审核流程，而且审核的效率还是比较高的，一般在申报之后一个月左右就可以拿到交易所的无异议函并启动发行流程。
1、尽职调查及申报材料制作
交易所资产支持证券的整体申报和审核流程中，首先就是尽职调查以及申报材料的制作工作。快的话可能4-5周就可以完成，慢一点可能需要7-8周。
一般来说，在尽职调查以及申报材料制作阶段，首先是原始权益人提供主体资料及入池基础资产的相关资料，然后由管理人及承销商牵头各中介机构开展尽调工作，并且针对这些资料提出一系列反馈意见。同时，各中介机构开始起草项目申报的相关材料以及内部审核需要的材料。
第二步，原始权益人根据中介机构的尽调反馈，再补充相关的底稿及入池资产的资料。在这一阶段，各中介机构基本完成尽调工作，同时项目申报文件初稿形成，计划管理人和中介机构可以启动内核程序。完成内核程序后，根据内部的风控意见，再更新全套申报材料。至此，全套申报材料的制定工作基本完成。
2、交易所审核
之后计划管理人将全套材料提交给交易所，目前都是采用电子化申报。
交易所收到材料之后，首先会对整体申报材料的齐备性进行审查，如果齐备性没有问题，交易所就会正式受理。受理之后，会在10个工作日内出具反馈意见。一般来说，一些主体资质比较好或者材料制作质量比较好的项目，交易所很多情况下不会出具反馈意见，相当于直接通过。而其他收到交易所反馈意见的项目，原始权益人和各个中介机构要在收到反馈意见之后10个工作日内进行回复，如果回复超过10个工作日，要向交易所申请延期回复，不然交易所就会进行退卷。
目前大部分项目交易所只会出具一轮反馈意见，少数项目会出具二轮甚至三轮反馈意见，意味着交易所认为该项目的可行性不高，相关机构要思考是否进行撤卷处理，后续再进行申报。
交易所审核通过之后，项目就可以进行封卷。封卷之后，交易所会出具无异议函，之后整体项目就可以进入发行上市流程。
3、发行上市
在交易所审核甚至在尽职调查及申报材料制作的阶段，管理人和承销机构就可以向市场投资人同步进行产品推介，这样在交易所出具无异议函后，就可以最快速度进行产品发行。
交易所资产证券化产品可以薄记发行，也可以协议发行。项目发行成立之后，5个工作日内要在基金业协会进行项目备案，之后产品才可以在沪深交易所上市交易。
值得一提的是，针对创新品种或者某一类特定的原始权益人，交易所会有一些政策性窗口指导。比如说对于地产或城投企业发行资产支持证券，交易所会有一些原则上的指导。在这种情况下，建议在尽职调查和申报材料制作之前，首先要和交易所沟通一下项目的可行性。否则报到交易所之后才发现这一类资产或者这类原始权益人不具备发行条件，很多工作就白费了，所以务必要尽早进行沟通。
03交易商协会资产支持票据审核流程
交易商协会资产支持票据的整体监管要求和交易所资产证券化基本一致，各项资产的审核标准和交易所也逐渐趋同。成熟层的企业（第一和第二类企业）一般4-6周就可以获得交易商协会的注册通知书，其他第三、第四类企业的注册时间稍长。整体注册流程和交易所企业资产证券化类似。
1、尽职调查及申报材料制作
首先在前期阶段，是发起机构选聘中介机构，项目启动之后，主承销商协助发起机构确定项目入池资产。
随后主承销商牵头各个中介机构对资产以及发起机构开展尽调工作，根据尽调的反馈，发起机构再补充尽调材料，然后各中介机构再出具定稿版尽调报告。主承销商汇总各个机构的报告及撰写募集说明书，制作整套申报文件递交交易商协会，目前也是通过系统电子化提交。
2、交易商协会审核
交易商协会收到主承销商提交的整套材料之后，首先对材料的齐备性进行审核。如果齐备性有问题，则要求补充材料，如果没有问题就会收文。
收文之后，审核员会对申报文件进行预评，根据发起机构资质的差异，预评时间也会不同。一般来说，成熟层企业的预评时间很短，第一类企业2个工作日内就会收到反馈，第二类企业是5个工作日，第三和第四类企业是10个工作日。收到预评的反馈之后，企业和中介机构需要在10个工作日内对反馈意见进行回复。如果10个工作日之内没有办法完成答复，要申请延期回复。
预评完成之后，公募产品会有注册会议评议，注册会议的参与人员都是相关专家，专家会集体预评上报的项目是否可以接受注册。定向产品就省去了注册会议流程。
3、发行上市
完成注册会议评议之后，就会通过交易商协会的发审委下发注册通知书，之后就可以进行注册和发行。一般来讲，建议在拿到注册通知书之后的6个月内完成产品的首期发行工作，如果超过6个月，就要按照相关操作规程的要求进行发行前的备案工作。
交易商协会资产支持票据的审核流程整体还是标准化的，不过也要注意，针对特定的发起机构或者基础资产，在不同时期会有一些政策窗口指导。建议在开展任何项目之前，如果发起机构或者基础资产比较特殊，要提前和交易商协会做好预沟通，确认是否具备发行可能性。以免报到交易商协会之后，才发现目前是不满足注册发行条件的，这样不仅费时费力，而且前期很多中介机构的费用成本已经支出了，会产生较大损失。
总而言之，随着资产证券化业务不断发展完善，无论是银行间资产证券化还是交易所资产证券化，都已经具备标准化审核流程，各类中介机构在遵循标准化审核流程的同时，要和监管随时保持沟通，才能事半功倍，确保产品发行成功。
