注：混合筹资包括优先股筹资、永续债筹资、可转换债券筹资和附认股权证债券筹资。本节主要介绍优先股、永续债筹资，后两种筹资在第9章讲述

优先股资本成本的估计

优先股是股利分配和财产清偿优先于普通股的股份。优先股股息通常是固定的，是一种永续年金。优先股的资本成本包括股息和发行费用。

【提示】优先股股息是公司以税后利润，在派发普通股股利之前，优先派发的股息。
$$
r_p=\frac{D_0}{P_P(1-F)}
$$

$rp$：优先股资本成本

$D_p$：优先股每年股息

$P_p$：优先股每股发行价格

$F$：优先股发行费用率

【注意】如果计息期小于1年，计算出的资本成本要转换为有效年利率口径

永续债资本成本的估计

永续债是没有明确到期日或期限非常长的债券，债券发行方只需支付利息，没有还本义务。永续债是

有一定权益属性的债务工具，其利息是一种永续年金永续债资本成本的估计与优先股类似
$$
r_{pd}=\frac{I_{pd}}{P_{pd}(1-F)}
$$

$r_{pd}$：永续债资本成本

$I_{pd}$：永续债每年利息

$P_{pd}$：永续债发行价格

$F$：永续债发行费用率

企业发行的永续债或优先股应按金融工具准则进行分类


分类为金融负债	对于分类为金融负债的永续债或优先股，无论其名称中是否包含“债”，其利息支出或股利分配，原则上按照借款费用进行处理，可以税前抵扣，并可在此基础上计算税后资本成本
	优先股税前资本成本$$r_p＝D_p/[P_p(1-F)]$$	永续债税前资本成本$$r_{pd}＝I_{pd}/[P_{pd}(1-F)]$$
	优先股税后资本成本$$r_p＝D_p(1-T)/[P_p(1-F)]$$	永续债税后资本成本$$rpd＝Ipd(1-T)/[Ppd(1-F)]$$
分类为权益工具	对于分类为权益工具的永续债或优先股，无论其名称中是否包含“股”，其利息支出或股利分配都应当作为发行企业的利润分配，不可税前抵扣，此已为税后资本成本
	优先股税后资本成本$$r_p＝D_p/[P_p(1-F)]$$	永续债税后资本成本$$r_{pd}＝I_{pd}/[P_{pd}(1-F)]$$

【单选题】(2021)甲公司拟发行优先股筹资，发行费用率和年股息率分别为2％和8％，每半年支付一次股利，企业所得税税率25％。根据税法规定，该优先股股利不能抵税。该优先股资本成本为()。

A.7.84%

B.8%

C.8.16%

D.8.33%

『正确答案』D

『答案解析』半年的优先股资本成本＝(8％/2)/(1-2％)＝4.08％，优先股资本成本＝(1+4.08%)^2-1＝8.33％。